트럼프의 국채 전략과 예상치 못한 반발
트럼프 대통령이 추진했던 국채 금리 하락 베팅은 처음 예상과는 다른 결과를 맞이했습니다. 당초 트럼프 행정부는 부채 이자 감소를 위한 국채 금리 하락, 연준의 금리 인하 압박을 위한 경제 불안 조성, 그리고 동맹국들에 대한 국채 매입 압박이라는 '1타 3피' 전략을 구사했습니다. 이는 미국의 국가부채가 2025년 1분기 기준 34.5조 달러에 달하는 상황에서, 연간 이자 비용만 약 1조 달러에 육박하는 재정적 부담을 해소하려는 시도였습니다. 특히 트럼프 행정부는 취임 직후부터 재정적자를 줄이기 위한 방안으로 국채 금리 하락을 핵심 경제 정책으로 설정했습니다.
그러나 이러한 전략은 예상치 못한 국채 금리 상승이라는 장애물에 부딪혔습니다. 2025년 3월 초 10년물 미 국채 금리는 4.5%까지 상승했는데, 이는 트럼프 취임 직후인 2025년 1월 말 대비 약 0.7%p 상승한 수치입니다. 월스트리트저널에 따르면, 중국이 보유한 미 국채 약 8,300억 달러 중 일부가 시장에 매물로 나온 것으로 분석되었으며, 일본과 영국 등 주요 미 국채 보유국들도 보유량을 소폭 줄인 것으로 나타났습니다. 이러한 상황에서 트럼프 대통령은 '90일 관세 유예'라는 카드를 꺼내들 수밖에 없었습니다.
미 재무부의 데이터에 따르면, 주요 외국 투자자들이 2025년 2월 한 달 동안 약 650억 달러 규모의 미 국채를 순매도한 것으로 집계되었습니다. 이는 트럼프 행정부의 관세 위협에 대한 직접적인 반응으로 볼 수 있으며, 특히 중국의 경우 트럼프가 발표한 60% 관세 부과 가능성에 대응하여 보유 국채를 매도한 것으로 분석됩니다. 또한 골드만삭스, JP모건 등 주요 투자은행들은 트럼프의 관세 정책이 미국 인플레이션율을 0.5~1.0%p 추가로 상승시킬 수 있다는 전망을 내놓았고, 이에 헤지펀드들이 국채 매도 포지션을 확대한 것으로 알려졌습니다.
동맹국 협상과 미국채 매입의 정치경제학
트럼프 대통령이 일본과 한국 같은 동맹국들에게 관세 관련 우선 협상권을 부여한 것은 단순한 외교적 제스처가 아닙니다. 월스트리트저널과 블룸버그 보도에 따르면, 트럼프 행정부는 3월 중순 일본과 한국 정부 관계자들과의 비공개 회담에서 관세 면제의 대가로 미 국채 추가 매입을 제안한 것으로 알려졌습니다. 실제로 일본은 이미 1.2조 달러 규모의 미 국채를 보유하고 있으며, 한국도 약 1,350억 달러 규모의 미 국채를 보유하고 있어 추가 매입 여력이 있다고 평가됩니다.
특히 군사안보 측면에서 미국의 보호에 의존하는 두 국가는 협상에서 상대적으로 불리한 위치에 있습니다. 피터슨국제경제연구소(PIIE)의 분석에 따르면, 한국과 일본은 GDP 대비 각각 2.7%, 1.4%를 국방비로 지출하고 있으며, 이는 미국이 요구하는 NATO 회원국 기준인 GDP 대비 2% 방위비 지출과 비교할 때 일본의 경우 상당히 낮은 수준입니다. 트럼프 행정부는 이러한 안보 레버리지를 활용하여 두 국가에 더 많은 경제적 양보를 요구할 가능성이 높습니다.
또한 미국은 글로벌 공급망에서 중국 의존도를 줄이기 위해 '친구 쇼어링(friend-shoring)' 정책을 적극 추진 중인데, 이 과정에서 한국과 일본의 첨단 기술 기업들이 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다. 실제로 삼성전자와 SK하이닉스는 미국에 각각 170억 달러, 150억 달러 규모의 반도체 투자를 결정했으며, 일본의 도시바와 히타치도 미국 내 생산 시설 확대를 검토 중입니다. 이러한 상황에서 양국 정부는 기업들의 미국 투자를 보호하고 관세 부담을 덜기 위해 미 국채 매입이라는 요구를 일정 부분 수용할 가능성이 있습니다.
미 재무부 자료에 따르면, 트럼프의 관세 유예 발표 직후인 3월 말, 일본은 약 150억 달러, 한국은 약 50억 달러 규모의 미 국채를 추가로 매입한 것으로 나타났습니다. 이는 명시적인 거래는 아니더라도 암묵적인 이해가 있었음을 시사합니다.
글로벌 금융 질서의 변화와 비트코인의 부상
2020년 3월 코로나19 위기 당시 미국 달러는 전 세계에서 유일하게 가치를 유지한 자산으로, 심지어 금조차 흔들릴 때 달러는 상대적으로 안정적이었습니다. 당시 달러 인덱스(DXY)는 약 3주 만에 95에서 103으로 8.4% 상승했으며, 같은 기간 금 가격은 1,700달러에서 1,450달러로 약 15% 하락했습니다. 이는 위기 상황에서 미 달러가 여전히 '안전자산'으로서의 지위를 공고히 했음을 보여주는 사례였습니다.
그러나 트럼프 행정부가 전례 없는 일방적 정책들을 추진함에 따라 글로벌 금융 질서가 크게 흔들릴 가능성이 있습니다. IMF에 따르면, 미국의 일방적 관세 정책이 지속될 경우 글로벌 GDP가 최대 0.8% 감소할 수 있으며, 이는 약 7,500억 달러 규모의 경제적 손실을 의미합니다. 또한 UNCTAD(유엔무역개발회의)는 미-중 무역 갈등이 심화될 경우 글로벌 무역 흐름이 재편되고 제3국으로의 무역 전환이 가속화될 것으로 전망했습니다.
이러한 불확실성이 극대화될 때, 비트코인을 비롯한 암호화폐가 대안적 자산으로 급부상할 수 있습니다. 실제로 트럼프의 관세 유예 발표 이후 한 달 동안 비트코인 가격은 16.5% 상승해 72,000달러를 돌파했습니다. 비트코인이 지금까지 폭발적인 성장을 이룬 배경에는 제도권 금융의 불안정성, 자산 보존에 대한 욕구, 무분별한 양적 완화에 대한 대응책으로서의 역할이 있었습니다.
글로벌 자산운용사 피델리티의 최근 보고서에 따르면, 기관 투자자들의 약 37%가 포트폴리오에 디지털 자산을 포함하고 있으며, 이는 2020년의 22%에서 크게 증가한 수치입니다. 또한 아크 인베스트의 캐시 우드는 "통화 정책과 무역 정책의 불확실성이 높아지는 시기에 비트코인은 정치적 영향을 받지 않는 자산으로서의 가치가 더욱 부각된다"고 분석했습니다.
특히 주목할 점은 최근 글로벌 중앙은행들의 금 매입이 증가하는 추세인데, 이는 달러 헤게모니에 대한 불신이 커지고 있음을 시사합니다. 세계금협회(World Gold Council)에 따르면, 2024년 글로벌 중앙은행들의 금 순매입량은 사상 최대치를 기록했으며, 특히 러시아, 중국, 인도, 터키 등이 적극적으로 금 보유량을 늘리고 있습니다. 이러한 탈달러화 움직임이 가속화되는 가운데, 비트코인은 금과 함께 대안적 준비자산으로 부상할 가능성이 있습니다.
트럼프 행정부의 정책이 기존 국제 금융 질서를 계속해서 흔들면 흔들수록, 그 나비효과는 궁극적으로 비트코인과 같은 탈중앙화 자산에 유리한 환경을 조성할 수 있으며, 글로벌 불확실성이 극에 달할 때 암호화폐가 매력적인 대안 통화로 자리매김할 '특이점'이 도래할 가능성이 있습니다. JP모건의 최근 분석에 따르면, 글로벌 금융 시스템의 불안정성이 고조될 경우 비트코인의 가격은 현재보다 2배 상승한 20만 달러에 도달할 수 있다고 전망했습니다.